利率市场取消管制后P2P和银行要怎么玩

时间:2015年07月11日 信息来源:本站原创 收藏此文

随着存款保险制度出台、大额存单推出、存贷比取消以及近期央行息准双降等一系列举措,中国距利率市场化只差临门一脚。而伴随这一进程,P2P行业也进入降息通道,据数据显示,2015年上半年,P2P行业平均收益率由1月的15.81%降至6月的14.17%,陆金所、人人贷等平台均出现不同程度的降息。利率市场化对P2P行业究竟意味着什么?

利率市场化只差临门一脚

中国利率市场化进程起于上世纪九十年代,1996年银行间同业拆借市场利率的放开标志着中国利率市场化正式起航。在此后二十多年的改革进程中,中国先后实现了贴现利率市场化、债券利率市场化以及贷款利率市场化。2015年存款保险制度的正式实施为存款利率市场化扫清了障碍,大额存单随后推出,银行自主定价空间进一步打开。经过多轮调整,存款利率浮动区间也扩大至当前的1.5倍,央行行长周小川表示:今年放开存款利率上限将是大概率事件。存款利率市场化进入加速收官阶段。

利率市场化的实现对于解决中国金融资源错配、促进经济结构转型具有重要意义。长期以来,中国金融行业处于信贷规模与利率水平的双重管制之下,信贷资源无法按照市场供需进行高效配给,传统银行业大量资金投向落后产能,小微企业融资难融资贵成为普遍现状。正是在传统金融业受限,实体经济失血的时代情境下,互联网金融应运而生,P2P以去中心化的金融模式,试图在长尾的民间资本市场中寻求破局之策。

取消管制后,P2P和银行要怎么玩?

一种普遍的观点认为,利率管制是P2P的保护伞。这种说法有一定的合理性,利率管制下,P2P对于投资者的吸引力很大程度上来源于其高出银行几倍的收益率,而存款利率的放开将增强传统银行主动负债的动力,以更高的利息揽储,P2P将不得不面临存款端来自银行的价格战。相比于传统银行由来已久的品牌优势,新生代的P2P势必受到一定的市场冲击。

而这一观点的片面性不容忽视。当下,传统银行最大的优势来源于其资金成本。以中国银行为例,其三年期定存年化利率仅为3.25%,极低的资金成本能够支持银行以很低的贷款利率寻找优质的客户,进而获得低风险的利差收入。而当高息争储的价格战一旦打响,银行这一传统优势将不复存在。存款端成本的上升将迫使银行提高贷款利率,离开其低风险的优势服务领域,在风险更为多样化的市场中与P2P企业展开贴身肉搏,其贷款端银行对P2P的传统压力将得到充分释放。而在这一市场中,无论是客户资源、风险控制、资产管理,P2P都具有先发优势。

后利率市场化的制高点:客户资源+风险定价+服务能力

后利率市场化的金融市场将是一个开放程度更高,竞争更为充分的市场,多层次的金融体系也将日趋完善,在这样一个市场中,垄断利益的获取将变得难上加难。因此,后利率市场化的金融竞争将是对细分市场的竞争。2B端传统金融业在大中型企业市场积累了相当的客户资源优势,占领了市场的制高点。而在“小微”乃至“小小微”市场中,由于标准化程度低,传统金融业固有业务模式不可复制,P2P的先发优势将充分体现,在风险控制、资产管理、品牌营销、客户服务等多方面对传统金融业形成颠覆性冲击。而在2C的消费金融端,随着金融场景化的日趋深入,传统银行过往积累的数据优势变得不可持续,日趋崛起的互联网企业由于掌握了更为丰富的数据接口,在场景化创新中往往可以抢先一步,通过产品服务创新把金融变得像柴米油盐、家常便饭一样便捷而高效。

大浪淘沙,充分的竞争过后,能够生存下来的金融服务商必须具备这些特征:他们掌握了一批优质的客户资源,他们在这个细分市场中具有成熟的风险定价能力,他们能够提供持续的服务以维持用户粘性。而随着利率市场化的加速推进,金融业也在经历着转型之痛,在这变革发展之中,我们可以清晰地看到,人人聚财等一批优秀的P2P企业在明确市场定位、提升自身综合实力方面走在整个行业的前列。

利率市场化的实现将降低整个社会的融资成本,金融市场的开放也将推动整个行业的风险定价走向一体化、市场化,这是对中国金融行业的利好,也是构建中国P2P行业绿色生态的市场化之路。P2P的降息之旅将继续,但这并不意味着价格战硝烟在即,而是表明随着行业试错期的结束和品牌影响力的不断沉淀,P2P行业的风险溢价正在不断降低。伴随整个行业的成长,可以预见,在未来,P2P将与银行一样,成为金融市场的重要组成部分,也成为人们日常生活不可缺少的一部分。


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